и опять о прогнозах аналитиков © Interfax 18:54 21.11.2008
РОССИЯ-АНАЛИТИКИ-ПРОГНОЗЫ-ОБЗОР
ОБЗОР: Про рынок точно не знает никто
Москва. 21 ноября. ИНТЕРФАКС-АФИ - Практически каждый инвестор начинает
свой день с чтения аналитических обзоров, надеясь найти в них совет,
предостережение и, конечно, прогноз. Так было и будет всегда, но только теперь,
после всеобщего "аналитического фиаско", экспертам придется постараться, чтобы
вернуть доверие участников рынка.
Первый раз прощается
Первая неудача постигла аналитиков летом, когда все их рассуждения о
фундаментальной привлекательности российских акций были прерваны резким падением
котировок после жесткой критики премьер-министра РФ Владимира Путина ценовой
политики "Мечела" (РТС: MTLR). При этом эксперты ожидали в июле на российском
рынке бурного роста котировок и "пугали" инвесторов тем, что они могут
пропустить его начало и потерять сверхприбыль. Интересно, что думают теперь те,
кто поверил аналитикам и, чувствуя себя избранником судьбы, а в будущем еще и
Уорреном Баффетом, покупал акции.
Второй раз, когда аналитики не смогли предсказать обвал котировок
российских акций, стал день начала войны в Южной Осетии. Можно даже не
упоминать, что перед этим эксперты активно рекомендовали покупать значительно
подешевевшие после "дела "Мечела" акции российских компаний.
Конечно, предсказать падение рынка в этих двух случаях было очень сложно,
если не сказать невозможно. Но почему аналитики не смогли вовремя определить
первые сигналы влияния мирового финансового кризиса на российскую экономику?
Опять не попали: хроники ошибок
Кризис ликвидности подкрался к России незаметно и обрушил котировки на
российском рынке акций в один из сентябрьских дней. Падение удалось остановить
только прекращением торгов.
Стоит отметить, что после чреды досадных промахов аналитики стали с меньшим
оптимизмом смотреть на российский фондовый рынок.
Так, например, аналитики инвестиционной компании UniCredit Aton
предупреждали в начале сентября, что одной дешевизны акций российских компаний
недостаточно для того, чтобы рост котировок возобновился. Хотя они и ожидали в
краткосрочной перспективе "отскока" российского рынка акций на 10-15%, которого
так и не произошло.
Инвестиционный банк Merrill Lynch ожидал в начале сентября сохранения
волатильности на российском рынке акций в течение приблизительно 60 дней и
прогнозировал его возврат на "нормальный" уровень к концу 2008 года или началу
2009 года. Шестьдесят дней уже прошло. . .
Также в начале сентября Deutsche Bank понизил прогнозируемый на конец 2008
года уровень индекса РТС с 3000 до 2100 пунктов. Сейчас индекс находится на
отметке 580 пунктов, и вряд ли есть смысл подсчитывать, какой ежедневный рост
сделает сентябрьский прогноз реальностью.
При этом аналитики банка отмечали, что, согласно их новым оценкам,
оптимистический сценарий предполагает, что индекс РТС к концу года поднимется до
2400 пунктов (при премии за акционерный риск 4,5%), а в рамках пессимистического
сценария индекс РТС на конец года должен составить 1700 пунктов (премия за
акционерный риск - 7,5%). Год еще не закончился. . .
Аналитики инвестиционной компании "Тройка Диалог" (РТС: TROY) в начале
сентября полагали, что российскому фондовому рынку придется пережить период, в
течение которого котировки будут находиться на низких уровнях, однако они
оказались на очень-очень низких уровнях, а этот период слишком затянулся.
Эксперты "Тройки Диалог" тогда же рекомендовали инвесторам покупать акции
инфраструктурных компаний РФ и банков, делая ставку на инвестиционный бум в
России. Более того, они считали, что в отличие от большинства других
развивающихся рынков российская экономика не столь зависима от движения
иностранного капитала благодаря очень хорошим макроэкономическим показателям.
Тогда, по их мнению, публикации Financial Times, в которых говорилось об
огромном оттоке капитала из России и существенном ослаблении рубля, выглядели
несколько паникерскими на фоне проблем на других рынках.
Аналитики банка UBS после пересмотра в начале сентября инвестиционной
стратегии на российском рынке акций рекомендовали инвесторам обратить внимание
на нефтяной сектор РФ. Хотя они и предупреждали, что пока сохраняются опасения
по поводу снижения цен на сырье, обусловленного замедлением роста на
развивающихся рынках, им сложно представить, как могут измениться негативные
настроения по отношению к российским акциям.
Теперь для акций большинства анализируемых нефтяных компаний РФ аналитики
UBS дают краткосрочную рекомендацию "продавать".
Аналитики упорно не хотели сдавать свои позиции и называли падение
котировок рецидивами, а не тенденцией.
Даже в октябре эксперты не могли поверить, что российский рынок не будет
расти.
Так, аналитики Альфа-банка (РТС: ALFB) еще в 10-х числах октября говорили,
что падение российского фондового продолжится одну-две недели и он должен
наконец достичь "дна", а внешнеэкономическая ситуация - более или менее
нормализоваться. Видели "дно" эксперты и других инвесткомпаний.
Однако уже 16 октября Альфа-банк отозвал на пересмотр все прогнозные цены и
рекомендации для акций анализируемых российских компаний.
По мнению аналитиков Альфа-банка, долгосрочные оценки в настоящее время
бесполезны.
Аналитики финансовой корпорации "Уралсиб" (РТС: USBN) в первой половине
сентября начали анализ четырех российских компаний сектора недвижимости.
Рекомендация для акций и депозитарных расписок этих компаний была "покупать",
она до сих пор остается в силе.
Кроме того, аналитики "Уралсиба" полагали, что до тех пор, пока цены на
нефть не нащупают "дно" или инвесторы не убедятся в том, что цены не упадут ниже
$50 за баррель (они упали, что теперь?), риски российского рынка будут
оставаться излишней роскошью для большинства инвесторов, и они этого рынка будут
всячески избегать.
Прогнозы - дело неблагодарное, но нужное
За последние несколько лет мир сильно изменился, и, наверное, аналитикам
действительно сложно прогнозировать и давать оценки. Стоит ли их за это
упрекать? Ведь не зря они пишут в конце своих обзоров: "Все прогнозы и мнения,
высказанные в отчете, представляют собой независимое суждение аналитиков на дату
выхода отчета и не являются предложением о покупке или продаже какой-либо ценной
бумаги или об участии в какой-либо торговой стратегии. Мы можем изменить
изложенную в обзоре точку зрения в любое время без предварительного уведомления
и оставляем за собой право не обновлять информацию на основе новых данных или
полностью отказаться от ее освещения".
Аналитики уже провели "работу над ошибками", а верны ли их текущие прогнозы
- покажет время.
Служба финансово-экономической информации
[email protected][email protected]